BCRA pierde rezerve, ce efect va avea asupra dolarului?

Acum că țara se confruntă cu un adevărat „oferta distributivă pentru dolari”în care toate sectoarele pretind că au prioritate în folosirea valutei rare care intră în numerarul Băncii Centrale, puțini observă că micii economisitori Ei joacă din nou un rol principal.

Un indicator care permite anticiparea cererii de dolari a publicului de retail este Colectarea impozitelor PAIS, care impozitează 30% la toate achizițiile de valută, bilete de avion, servicii hoteliere și turistice, utilizarea cardurilor de credit în străinătate și mini-importurile din Argentina prin modalitatea de comerț electronic.

În aprilie, acest articol a atins un alt record în mai bine de un an: publicul a cumpărat dolari pentru echivalentul a 79.000 de milioane de dolari, ceea ce depășește 640 de milioane de dolari în lună. Creșterea de la an la an a acestui impozit este de 378% impresionantă, ceea ce o face, de departe, cea cu cea mai mare creștere pentru cassa AFIP.

Tradus în dolari, aceasta înseamnă că economisitorii iau acum de patru ori mai mult suma de dolari verzi decât au cerut acum un an.

Este adevărat că suntem încă departe de record stabilit în august 2020când economisitorii au luat peste 920 USD în doar o lună, dar tendința este clară și, din punctul de vedere al Băncii Centrale, este îngrijorătoare. Mai ales dacă se ține cont de faptul că -spre deosebire de ceea ce s-a întâmplat acum doi ani, când posibilitatea de a cumpăra cota de 200 USD la cursul oficial era relativ accesibilă- astăzi există o restricție puternică.

O tendință în creștere

În acumularea anului, publicul a luat deja peste 2.100 de milioane de dolari. La prima vedere, poate că nu pare un număr foarte impresionant, dar dacă această tendință va continua, va depăși cifra de 7.000 de milioane USD în anul. Pentru referință, scopul acordului cu Fondul Monetar Internațional ce te face să transpiri Martin Guzman implică o acumulare de rezerve de 5,8 miliarde USDdin care mai mult de jumătate vor fi asigurate de organismul însuși.

Dar, în plus, cifra este izbitor de mare dacă se consideră că apare după președintele Băncii Centrale, Miguel Pescea eliminat posibilitatea finanțării achizițiilor de pachete turistice cu cardul de credit.

Miguel Pesce, șeful Băncii Centrale, nu poate acumula rezerve și a fost nevoit să vândă din nou dolari.

Chiar și așa, a devenit clar că sfârșitul pandemiei a revitalizat sectorul turismului -care în cei mai intensi ani ai săi a ajuns să dea în judecată BCRA pentru mai mult de 8.000 de milioane de dolari-. Și, în plus, ca urmare a tehnificării mai mari a populației -și ajutată de o întârziere crescândă a cursului de schimb – se află și comerțul electronic mai relevant cu furnizori din străinătate, ceea ce presupune un alt canal important de ieșire de valută.

Tocmai în această situație au revenit versiunile despre posibile măsuri care restrâng și mai mult cheltuielile dolarizate ale publicului cu amănuntul, în măsura în care Centrala vede că tendința de creștere a acestui „zbor” îi amenință obiectivele de acumulare de rezerve.

Turiştii şi plata datoriilor private

Și are, de asemenea, un impact asupra comparației cererii de dolari cu amănuntul cu ceea ce iese lunar plata datoriilor companiilor privatecare în luna martie s-au ridicat la 586 USD, din care 252 milioane USD corespundeau soldului datoriilor în timp ce 314 milioane USD se explică prin plata cardurilor de credit cu furnizorii străini.

Problema a ajuns în prim-planul atenției politice datorită discursului rostit de Cristina Kirchner Săptămâna trecută, în Chaco, când a spus că Banca Centrală eșuează în management, pentru că nu era în stare să acumuleze rezerve deși avea un venit record de dolari provenind din exportul agricol.

Potrivit vicepreședintelui, elementul care ar explica această „fisura” care împiedică dolarii să rămână în cuferele BCRA este plata datoriilor sectorului privat. Cu toate acestea, pe tot parcursul anului 2021, fluxul de dolari pentru conceptul de „plăți nefinanciare din sectorul privat” a fost în medie de 427 USD pe lună. Adică, mai puțin decât iau acum micii economisitori.

Adevărul este că, oricare ar fi motivul principal, demonstrează Banca Centrală mare dificultate în acumularea rezervelorîn ciuda faptului că în primul trimestru domeniul a lăsat un venit record de 11.000 milioane USD.

Ultimele zile financiare au arătat chiar o înrăutățire a situației, în condițiile în care, după o perioadă de calm, Centrala a fost nevoită vinde din nou dolari pentru aproximativ 100 de milioane de dolari în două zile. Nu este că cifra este atât de îngrijorătoare, dar contextul este izbitor: nu era în planurile de a vinde într-un moment al veniturilor puternice în valută din exporturi și, de asemenea, când era de așteptat ca multe companii private să lichideze dolari pentru a satisface scadenţe fiscale. și plăți salariale mai mari.

Cifra de 6% a IPC din aprilie a obligat Banca Centrală să majoreze dobânda cu două puncte, de teama unui

Cifra de 6% pentru IPC din aprilie a forțat Banca Centrală să majoreze dobânda cu două puncte.

Inflația, stimulentul dolarizator

Desigur, situația valutară este strâns legată de faptul că în ultimele ore a avut un impact asupra opiniei publice: confirmarea o inflaţie de 6% pentru luna aprilieceea ce în acest moment face deja ca prognoza de 65% pentru întregul an să fie scurtă.

De altfel, pentru a ajunge la această cifră în decembrie, ar fi necesar ca inflația lunară să scadă la o medie de 3,8% pentru restul anului, lucru care astăzi pare o utopie. În realitate, analiștii sunt mai înclinați să creadă că, dacă guvernul reușește să stabilizeze piața, media va fi peste 4% pe lună, ceea ce presupune că până în decembrie inflația ar putea fi aproape de 75%.

În acest context de eroziune valutară publicul salvator tinde să fugă de pozițiile în peso și caută refugiul dolarului, fie prin achiziționarea de cambii pe piața paralelă, fie prin achiziționarea de bunuri și servicii dolarizate la cursul oficial.

O dovadă puternică a îngrijorării oficiale în acest sens este noua majorare a ratei dobânzii, a cincea a anului, care a dus rata de referință la 49%. Astfel, un depozit bancar la termen ar avea un randament anual de 60%, care, deși scurtează distanțele, este tot sub inflația prognozată de piață.

Un mediu financiar care crește riscul pesos

Adevărul este că totul indică faptul că apetitul economisitorilor pentru dolari are șanse mari de a fi menținut: pe lângă cifrele șocante ale inflației, vin și vești proaste din politica monetară.

După un început de an în care Martín Guzmán avusese un răspuns bun din partea pieței, care la fiecare licitație a datoriilor a reînnoit scadențele și i-a lăsat, de asemenea, un „surplus” de 50%, acum a fost un punct de cotitură.

Întoarcerea lui

Revenirea „mașinii” de peso a pus o notă de îngrijorare pentru economisitori.

Deja în aprilie, tonul pieței era diferit, iar Guzmán a fost nevoit să ia cu 11% mai puțin decât pesoi de care avea nevoie pentru a reînnoi obligațiile.

Deci, după ce a acumulat 640 de miliarde de dolari în finanțare netă în primul trimestru, a trebuit să se întoarcă la practica despre care piața credea că va fi evitată: aprinderea „micuței mașini” a Băncii Centrale pentru ajuta la finantarea cheltuielilor publice.

Cele mai recente date oficiale arată că pe 6 mai autoritatea monetară a făcut avansuri tranzitorii de 83,7 miliarde de dolari. Și asta înseamnă că, până în acest an, s-a acumulat asistență de 285,7 miliarde de dolari, ceea ce echivalează cu 0,4% din PIB. Cu alte cuvinte, Guzmán a „cheltuit” deja 40% din cota de asistență monetară angajată FMI, în ciuda faptului că se află în cea mai bună perioadă a anului în ceea ce privește afluxul de resurse.

Va trebui să se limiteze, în restul anului, la ajutoare din partea Băncii Centrale de cel mult 152,8 miliarde de dolari, obiectiv despre care economiștii își exprimă deja îndoielile.

Deocamdată, Guzmán va trebui să obțină finanțare de 900.000 de milioane de dolari în mai, într-o piaţă care dă semne de teamă în faţa „zgomotului politic” din cauza luptelor interne ale coaliţiei guvernamentale. Acest lucru se reflectă în faptul că majoritatea investitorilor – peste 70% – nu își asumă nicio altă datorie care nu este indexată la inflație. Și, și mai rău, foarte puțini îndrăznesc să ia titluri cu scadență după 2023, ceea ce reflectă teama că, odată cu schimbarea guvernului, ar putea exista o oarecare „reprofilare” sau lichidare a voluminoasei datorii în pesos..

Ținând cont de fondul istoric, sunt toate ingredientele pentru a crede că creșterea achiziției de dolari de către economisitori nu este o întâmplare ci va fi, de acum înainte, o tendință de aprofundare.

.

Add Comment